证券时报记者 李明珠

(资料图)

在日前举办的第十一届中国创业投资论坛上，毅达资本董事长应文禄在主题演讲中指出，未来国家竞争力的核心一定是科技之争，今天的中国，投资科技创新也不再是一道选答题，而是一道必答题。

旧增长逻辑

正逐步被新引擎替代

应文禄表示，无论是创业还是投资，都没有办法脱离宏观环境做决策。作为投资人而言，既要低头走路，更要抬头看天，要知道现在的形势怎么样，未来的趋势是什么。他观察到，上半年无论是传统企业、投资机构还是地方政府都有不同程度的焦虑感，总结来看，要么是对旧模式的依恋，要么是对新变化的迷茫。时代已经发生了变化，旧的增长逻辑已经失效，新的运行引擎正在发挥作用。

具体而言，他总结有以下变化：第一大变化，是经济发展引擎的变化，表现为旧三角循环的失效和新三角循环的启动。当前中国经济发展正由“金融-房地产-政府平台”的旧三角循环，转向“金融-科技创新-新兴产业”的新三角循环。第二大变化，是全球产业链从水平分工到垂直重构，机会和挑战都很大。

这样的变化带来了两个挑战。第一是面向全球供应的产能如何消化？解决方案就是激活内需、产业升级，以及通过“中国+1”走出国门。第二是如何保证中国产业短期内不要在“卡脖子”技术上窒息，长期内不要在前沿科技领域被锁死。解药就是持续地、坚定不移地科技研发和创新，而进口替代作为一个非常重要的投资布局方向，迎来了历史的机遇期。

科技创新是必答题

应文禄认为，未来国家竞争力的核心一定是科技之争。今天的中国，投资科技创新也不再是一道选答题，而是一道必答题。他看好未来十年以下几个大行业的投资趋势：

第一，碳中和背景下，低碳经济催生的能源革命；第二，数智化时代浪潮中，AI（人工智能）技术为引领推动的产业升级；第三，追求健康永不停步，以创新药为代表的大健康产业有很大空间；第四，科技自立自强背景下，以半导体产业为代表的高科技产业的崛起突围。但很多产业目前正在经历窒息期，在半导体行业尤为明显，因此通过科技研发去实现突围，已经成为迫切要求；第五，逆全球化背景下，中国产业链供应链自主可控带来的进口替代。

科技投资进入深水区

胆大更要艺高

毅达资本在过去三年累计出手了400多次，投资金额超过170亿元，是国内最活跃的创投机构之一。应文禄总结其中的投资心得，他认为：疫情三年企业穿越周期的三大利器，一是技术门槛高，二是企业家精神，三是重视现金流管理。

从技术门槛来看，今年全面注册制正式落地，一方面极大地畅通了企业上市路径，但另一方面，最近一段时间企业的撤会率在悄然增高，这说明了全面注册制的定位非常清晰，就是要引导全社会资本融入国家发展大局，投资科技创新、解决“卡脖子”问题。对于企业来说，要真正加大技术、研发的投入，有硬科技属性才能上市。

从创投行业来看，行业出清的速度正在加剧。应文禄指出，今天靠资源优势“吃浮食”的时代已经过去，高科技产业有着明显不一样的内生增长模式，有着很强的产业链属性。科技投资已经进入深水区，过去投平台可能是“胆大”就行，而科技投资则非常考验机构的专业能力，比拼的是机构对产业的理解和在行业研究方面的深度，更需要“艺高”。

应文禄认为，创投机构必须建立长期的科技投研体系，视野要清晰，通过持续的行业跟踪和研究，盯住全球最新的科技创新和技术发展、“卡脖子”清单、科技成果向产业转化的机遇；脚步要扎实，盯住各类科技园区、产业园区、孵化园区，发现真正具备科技创新能力和拥有强大研发布局的企业；生态圈要繁荣，构建以产业链为核心的生态圈，包括科学家朋友圈、企业家朋友圈和区域朋友圈。

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